Bonus s plávajúcimi kupónmi

ekonomicko-slovník

Dlhopis s pohyblivým kupónom je typ dlhopisu. V tomto prípade platba periodického úroku (kupónu) závisí od predtým stanovenej referenčnej úrokovej sadzby. V španielčine známy aj ako bankovka s pohyblivou sadzbou -FRN- alebo plavák.

Tieto typy dlhopisov sa zvyčajne používajú na imunizáciu portfólií pred úrokovým rizikom alebo na druhej strane na skrátenie durácie portfólií s pevným výnosom. Je to podobné ako krytie dlhopisu s pevnou úrokovou sadzbou swapom (keďže pri kúpe swapu platíte fixnú sadzbu a dostávate variabilnú). Na tento účel sa nakúpi dlhopis s variabilným úrokom.

Charakteristika bonusu s plávajúcimi kupónmi

Prevažná väčšina európskych cenných papierov je vo formáte dlhopisov s pohyblivou úrokovou sadzbou.

Referenčná úroková sadzba dlhopisu s variabilnou úrokovou sadzbou (ďalej len FRN) je zvyčajne úroková sadzba peňažného trhu (Euribor alebo Libor). Vo väčšine FRN platia referenčnú sadzbu plus úrokovú sadzbu vo forme marže. Táto marža je vyjadrená v bázických bodoch vyjadrených v stovkách na 1 %. Napríklad rozpätie 120 bázických bodov sa rovná 1,2 %.

Uvažujeme napríklad o dlhopisoch s variabilnou úrokovou sadzbou, pri ktorých sa ročne vypláca Euribor plus marža 0,75 % (75 bázických bodov). Ak je 1-ročný Euribor na začiatku roka 2,3 %, dlhopis bude na konci roka splácať 2,3 % + 0,75 % = 3,05 % zo svojej nominálnej hodnoty. Nasledujúca 1-ročná referenčná úroková sadzba bude aktualizovaná a určí sadzbu, ktorá sa má zaplatiť na konci nasledujúceho roka.

Na mnohé z týchto dlhopisov sa odkazuje vo štvrťročnej platbe, pričom referenciou je 90-dňová sadzba (90/3 = 30 dní), ktorá má tri štvrtiny ročne (3 × 4 = 12), a teda revízie.

Môže to byť podmienka, že kupón dlhopisu sa zvýši pri znížení referenčnej sadzby, vtedy by sme hovorili o dlhopise s inverzným variabilným úrokom (v angličtine inverzný plavák).

Charakteristickým znakom týchto dlhopisov je, že sú stabilnejšie v porovnaní s dlhopismi s pevným kupónom (najbežnejším a tradičným) za rovnakých podmienok splatnosti. Úroková sadzba je totiž pravidelne prehodnocovateľná (závisí od zvolenej referenčnej sadzby), a preto kolíše s referenčnou úrokovou sadzbou.

Ako sa vypočíta kupón dlhopisu s plávajúcimi kupónmi?

Ako sme spomenuli, kupón FRN je:

Kupón = Referenčná úroková sadzba +/- marža

Táto marža bude závisieť od kreditného rizika dlhopisu vo vzťahu ku kreditnému riziku referenčnej sadzby.

Ak je dlhopis FRN emitovaný spoločnosťou, ktorá má vyššie (nižšie) úverové riziko ako banky, ktoré uvádzajú referenčnú úrokovú sadzbu (Euribor, Libor atď.), bude pripočítaná (odpočítaná) marža.

Terminológia vo FRN

  • Marža: Je to marža, ktorá sa pripočítava alebo odpočítava od referenčnej úrokovej sadzby.
  • Diskontná marža: Je to marža potrebná na vrátenie dlhopisu za jeho nominálnu hodnotu (v nominálnej hodnote).

Keď kreditná kvalita zostane nezmenená a diskontná marža je rovnaká, potom sa FRN vráti na svoju nominálnu hodnotu pri každom preskúmaní (periodicita podľa použitej referenčnej sadzby), keď sa ďalšia výplata kupónu „nastaví“ na úrokovú sadzbu. trhová sadzba (plus alebo mínus marža).

Keď úverová kvalita emitenta klesne, marža bude nižšia ako diskontná marža a FRN sa bude obchodovať pod svojou nominálnou hodnotou. Zatiaľ čo, ak sa kvalita emitenta zlepší, potom bude marža väčšia ako diskontná marža a bude sa obchodovať nad jeho nominálnou hodnotou.

Tagy:  prirovnania Latinská Amerika bankovníctvo 

Zaujímavé Články

add
close

Populárne Príspevky

ekonomicko-slovník

Derivát x

ekonomicko-slovník

Misia a vízia Nestlé