Výnos 10-ročných amerických dlhopisov presahuje 3 % a je na 7-ročných maximách

ekonomická analýza

Výnos z 10-ročného dlhopisu v Spojených štátoch naďalej stúpa. Odkedy v lete 2016 dopadol na zem, sotva prestal liezť.Vtedy jej ziskovosť dosiahla 1,32 %. Aktuálne v roku 2018 prekročila 3 % a drží sa na úrovniach roku 2011. Teda na 7-ročných maximách.

To, že výnosy štátnych dlhopisov prestali klesať a začali rásť, je fakt. Fakt, ktorý sa vyskytuje nielen v Spojených štátoch, ale aj v Európe.

Zdá sa, že pôda, najskôr v roku 2012 a potom v roku 2016, spomalila klesajúci trend referenčného dlhopisu. V tejto situácii je logické položiť si dve otázky: Prečo teraz výnos dlhopisu rastie? A skončil sa pokles výnosov dlhopisov?

Prečo teraz výnos dlhopisov rastie?

V súčasnosti medzi odbornými analytikmi v tejto oblasti existuje konsenzus o dôvodoch, ktoré poháňajú ziskovosť štátneho dlhu. Vo všeobecnosti sa takmer všetci zhodujú na tom, že výnosy dlhopisov rastú kvôli ukončeniu kvantitatívneho uvoľňovania a vyšším úrokovým sadzbám.

Kvantitatívna expanzia (QE)

Prvý z týchto argumentov, teda koniec kvantitatívneho uvoľňovania, však nie je celkom pravdivý. V prvom rade preto, že dlho pred krízou, ktorá vypukla v roku 2007, už dlhopisy padali.

Inými slovami, ak pripíšeme nárast výnosov dlhopisov ukončeniu kvantitatívneho uvoľňovania, mali by sme byť schopní povedať, že predchádzajúci pokles bol spôsobený nákupmi dlhopisov centrálnymi bankami.

To posledné môže byť čiastočne pravda. Hovorím čiastočne, pretože v skutočnosti výnosy amerických a európskych dlhopisov klesajú od roku 1980. Teda takmer 30 rokov pred začiatkom nákupov štátnych dlhopisov.

Pri ktorom je dôležité pochopiť, že hoci to bol dôležitý faktor, nebol vôbec spúšťačom.

Úrokové sadzby

Zdá sa, že druhý z argumentov má väčšiu váhu. V skutočnosti sa v nasledujúcom grafe dôležitý vzťah medzi úrokovými sadzbami a výnosmi 10-ročných dlhopisov zdá veľmi jasný.

V tomto momente by sme si mohli položiť aj otázku, prečo úrokové sadzby klesajú. Odpoveďou na túto otázku, ktorá je oveľa zložitejšia ako tá, ktorá bola pôvodne položená, by sme sa dostali do pozadia pohybov výnosov dlhopisov.

Vysoká úroveň štátneho dlhu

Ďalší zo základných dôvodov rastu výnosov súvisí s nárastom dlhu. Inými slovami, je tu problém štátneho dlhu. Mnohé krajiny vrátane Španielska majú veľmi veľký dlh a problémy s udržateľnosťou svojich verejných účtov.

Investori si uvedomujú, že takýto dlh, dokonca aj od štátu, musí byť splatený. Ak má daný štát ťažkosti so splácaním dlhu, výnos sa logicky zvyšuje. Teda ak uvážim, že pravdepodobnosť, že mi zaplatíte je nižšia, budem požadovať väčšiu ziskovosť.

Takže na záver, bez zámeru rozširovania, dlhopisy rastú najmä kvôli:

  • Rast krátkodobých úrokových sadzieb (FED).
  • Zvýšené riziko nezaplatenia v dôsledku neudržateľnosti verejných účtov.
  • Znížená neistota v súkromnom sektore (investori sa čoraz viac domnievajú, že je menej riskantné investovať do súkromného sektora).

Skončil sa klesajúci trend dlhopisov?

Počas posledného desaťročia bol trend vo výnosoch hlavných dlhopisov jasne klesajúci.

Zostupný trend, ako môžeme vidieť na nasledujúcom grafe, však pochádza z oveľa skorších rokov. Aby sa zistilo, že klesajúci trend skončil, mala by nastať štrukturálna zmena v ekonomike a investoroch.

Inými slovami, investori sa rozhodnú, že uprednostňujú iné druhy aktív ako štátny dlh. Ak je to tak, krajiny by mali zvýšiť svoju ziskovosť, aby povzbudili investorov, aby kupovali ich dlhy.

V každom prípade, hoci z dlhodobého hľadiska je veľmi unáhlené diktovať, že trend sa skončil, z krátkodobého hľadiska sa zdá, že zmena trendu je možná.

Ako je vidieť na grafe vyššie, zdá sa, že sa vytvára dvojité dno. Z hľadiska technickej analýzy, ak by sa rezistencia na úrovni 3% zlomila, cena by mala ísť v prvom rade na 3,8%.

Ak budeme striktní v tom, čo diktuje grafová analýza, v prípade prelomenia rezistencie 3% by cieľ dvojitého dna posunul 10-ročný dlhopis na úroveň okolo 4,5%.

Na rozdiel od tejto analýzy kvantitatívna analýza založená na časových radoch predpovedá, že počas nasledujúcich 6 mesiacov by mal 10-ročný dlhopis v Spojených štátoch utrpieť pokles blízko 2,75 %.

Tagy:  trhy Argentína iné 

Zaujímavé Články

add
close

Populárne Príspevky

ekonomicko-slovník

Derivát x

ekonomicko-slovník

Misia a vízia Nestlé