Aké riziká prináša expanzná politika ECB?

prítomný

Existuje riziko problémov s financovaním pre európske krajiny. Všetko závisí od toho, či sa ECB rozhodne odpísať dlh alebo bude pokračovať v znižovaní nákupu dlhopisov.

Tvárou v tvár ekonomickému prostrediu poznačenému spomalením a nízkou infláciou, Mario Draghi na čele ECB obhajoval politiku nízkych úrokových sadzieb a implementáciu programov nákupu dlhu (čo sa už uskutočnilo v rokoch 2015 až 2018). Rozhodnutia, ktoré urobil Draghi, však nesú svoje riziká a nechávajú Christine Lagardeovú v jej bezprostrednom pristátí v ECB s množstvom problémov, ktoré treba riešiť.

Politika monetárnej expanzie, hoci má svoju užitočnosť a svoj význam, prináša aj problémy v závislosti od kontextu, v ktorom sa uplatňuje. Tento nástroj hospodárskej politiky ovplyvňuje hodnotu meny, úspory, financovanie štátov a firiem. Preto stojí za to pozrieť sa na dôsledky politiky nízkych úrokových sadzieb a masívneho nákupu dlhov, ktoré ECB uskutočnila s Mariom Draghim na čele.

Financovanie krajín eurozóny

S cieľom dostať infláciu na 2 % ECB od roku 2015 masívne nakupovala štátny dlh. To všetko spôsobilo prudký pokles úrokových sadzieb na dlh krajín eurozóny. V dôsledku nízkych úrokových sadzieb mnohé európske štáty zanedbali stav svojich financií. Inými slovami, mnohé krajiny eurozóny sú pri financovaní odkázané na nízke úrokové sadzby. Preto zisťujeme, že menová politika už neovplyvňuje len hodnotu eura, ale aj finančnú kapacitu krajín eurozóny.

Úrokové sadzby FED (modrá) a ECB (červená).

Hnojená pôda pre bubliny

Je pravda, že pokles úrokových sadzieb možno v krátkodobom scenári využiť na oživenie ekonomiky. Dlhodobé udržiavanie nízkych úrokových sadzieb však so sebou nesie riziká. Práve nízke úrokové sadzby sú živnou pôdou pre budúce bubliny. Vzhľadom na klesajúce výnosy sú teda finančné aktíva nakoniec nadhodnotené. A práve to, že prasknutie bublín môže skončiť dekapitalizáciou tých, ktorí investovali do týchto finančných aktív.

Menší priestor na reakciu zo strany ECB

Spomaľujúce sa globálne ekonomické prostredie sa urobilo veľa. Výmena úderov v obchodnej vojne je jednou z hlavných príčin, ktoré vysvetľujú pokles svetového ekonomického rastu. Teraz si predstavme, že prejdeme od scenára spomalenia k scenáru recesie (ktorou už niektoré krajiny trpia). Keďže úrokové sadzby sú už pri spomalení nízke, ECB by mala menší priestor na reakciu, ak by sa Európa dostala do fázy recesie.

Strach z väčšieho zadlžovania menej solventných firiem

Existujú analytici, ktorí tvrdia, že nízke úrokové sadzby prospievajú najzadlženejším spoločnostiam a nie najzdravším. Je veľa bánk, ktoré sa vzhľadom na to, že v zozname dlžníkov majú už vážne zadlžené firmy, rozhodli dať im nové možnosti prostredníctvom refinancovania. Nízke úrokové sadzby tak spôsobili, že bankové financovanie je presmerované na chátrajúce spoločnosti namiesto toho, aby sa využívalo na podporu spoločností so zdravými financiami. V skutočnosti sa už našli aj takí, ktorí veria, že Draghiho stimulačný plán by mohol spôsobiť veľký nárast dlhu menej solventných firiem.

To všetko znamená využívať zdroje vo firmách, ktoré nie sú finančne udržateľné. Cenné finančné zdroje, ktoré by mohli byť použité pre konkurencieschopné spoločnosti a ktoré by mohli prispieť k tvorbe bohatstva.

Likvidita

Ďalšou nevýhodou príliš dlho udržiavanej expanzívnej menovej politiky je nadmerné množstvo likvidity. Preto, keď sa centrálna banka rozhodne znížiť tento nadmerný objem likvidity, môže vzniknúť napätie.

Christine Lagardeová teda po svojom nástupe do predsedníctva Európskej centrálnej banky 1. novembra bude musieť prijať potrebné opatrenia, aby odpovedala na všetky tieto otázky.

Tagy:  Podnikanie Argentína Španielsko 

Zaujímavé Články

add