Ekonóm David Cano hovorí o menovej politike, bankovníctve a dôchodkoch

prítomný

Mal som to potešenie stretnúť sa s Davidom Canom v diskusii „Ekonómovia tvárou v tvár“, ktorá sa konala vo Vara Café (Burgos) 30. novembra. Pri tej príležitosti David Cano a Jesús Zamanillo (s ktorým sme už urobili rozhovor pre Economipediu) hrali vo vzrušujúcej debate o dlhu a menovej politike. Dnes máme tú česť vyspovedať ekonóma Davida Cana.

Náš opýtaný má bakalársky titul v odbore Business Administration and Management na Autonómnej univerzite v Madride a magisterský titul v odbore kvantitatívne financie na AFI. V súčasnosti je David Cano Martínez generálnym riaditeľom Analistas Financieros Internacionales. Má za sebou rozsiahlu kariéru ekonóma, od roku 1998 sa venuje ekonomickej analýze a štúdiu trhov.

David pracuje aj na všetkom, čo súvisí s poradenstvom v oblasti dôchodkových fondov, investičných fondov a portfólií finančných aktív. A je to preto, že jeho práca ekonóma mu umožnila rozvinúť veľmi mnohostranný profil: je autorom mnohých kníh o ekonómii, profesorom postgraduálneho štúdia v špecializovaných centrách a spolupracovníkom v rôznych médiách súvisiacich s ekonómiou a financiami.

Otázka: Ako odborník na menovú politiku si myslíte, ako dlho vydržia politiky nízkych úrokových sadzieb?

A: Sme blízko začiatku jeho konca, ale s rozdielmi medzi geografickými oblasťami. Proces je pokročilejší v USA, ktorých centrálna banka zvýšila sadzby už päťkrát. Ak nás v ekonomickom a finančnom prostredí nečakajú negatívne prekvapenia, je možné, že do konca roka 2018 budú úrokové sadzby v danej krajine v súlade s infláciou (2,0 %), takže by sme mohli povedať, že potom už sadzby nebudú už byť „nízky“. Bank of England už sadzby zvýšila, ale skôr to bola korekcia letného zníženia z roku 2017 spojená s výsledkami referenda o brexite. V prípade eurozóny, kde máme oproti USA ekonomické oneskorenie cca 5 rokov, ich ECB začne zvyšovať až v roku 2019 a dá sa povedať, že do roku 2022 alebo 2023 budeme mať expanzívne menové podmienky. Spolu so zvyšovaním úrokových sadzieb spočíva normalizácia menovej politiky v „zničení“ všetkých peňazí (menovej bázy) vytvorených centrálnymi bankami od roku 2009 (približne 20 biliónov USD) a ktoré boli z veľkej časti alokované na nákup aktív s pevným výnosom. Keďže sa nesplatený zostatok dlhopisov znižuje, mali by sme vidieť oživenie úrokových sadzieb. Stručne povedané, sme v procese zvyšovania úrokových sadzieb, ale bude to postupné a môže trvať 5 až 10 rokov, kým sa vrátime na „normálne“ úrovne.

O: V Japonsku sú s úrokovými sadzbami blízko nule už 20 rokov. Aké sú dôsledky tejto politiky?

A: Prípad Japonska je výnimočný. A možno to uviesť ako príklad tých, v ktorých menová politika (na rozdiel od USA) nefungovala. A môže to byť spôsobené mnohými dôvodmi, z ktorých môžeme vyzdvihnúť pomalosť pri riešení problému solventnosti japonských finančných inštitúcií, ktoré museli čeliť súčasnému prasknutiu bubliny na realitnom a akciovom trhu koncom osemdesiatych rokov. Starnutie populácie či odpor k vstupu zahraničného kapitálu sú ďalšie faktory, ktoré môžu vysvetliť slabú výkonnosť japonskej ekonomiky v posledných rokoch.

Otázka: Existujú analytici, ktorí spochybňujú kontrolu obehových peňazí ako menovej politiky. aky mate na to nazor?

A: Menová politika je ďalším nástrojom hospodárskej politiky. V skutočnosti v tejto kríze ukázala, že jej pole pôsobnosti je lepšie ako to, čo doteraz ukazovala: kontrola inflácie. Pôsobenie centrálnych bánk slúži na zmiernenie negatívnych dopadov finančných kríz a porúch vo fungovaní sprostredkovania úspor prostredníctvom bankového systému. Centrálne banky ukázali, že prevzatie úlohy „investora“ je zlučiteľné s úlohou „veriteľa poslednej inštancie“ pre finančné inštitúcie (a, samozrejme, „strážcu inflácie“). Pri veľmi úzkom poli fiškálnej politiky sme potrebovali maximálne využiť silu menovej politiky, a to ani nie tej konvenčnej (vyčerpanej krátko po vypuknutí krízy), ale tej nekonvenčnej: takzvaného kvantitatívneho uvoľňovania. (QE). Nielenže nie som proti činom centrálnych bánk v tejto kríze, ale verím, že sú hlavnou zodpovednosťou, aby sme sa z nej dostali. Teraz a v súlade s tým, čo bolo povedané v predchádzajúcej otázke, je čas začať uvažovať o postupnom „predvádzaní“ všetkých expanzívnych opatrení, konvenčných (zvýšenie sadzieb), ako aj nekonvenčných (zníženie nesplateného zostatku investícií do príjmu). zničiť menovú bázu).

Otázka: Povedzte nám o Bazileji III. Myslíte si, že súčasná banková regulácia je dostatočná? Je tu príliš veľa regulácií? Čo sa dá zlepšiť?

A: Riskujeme, že spadneme do zákona kyvadla. Ak bola regulácia, najmä čo sa týka solventnosti, pred krízou príliš laxná, čím zasiala jedno zo semien (rast úverov bol neprimeraný), súčasné požiadavky sú prehnané. Kapitálové požiadavky na subjekty sú nad rozumnú mieru aj v kontexte recesie. Dôsledkom toho je, že pre finančné inštitúcie je oveľa menej ziskové poskytovať financovanie, čo je situácia, ktorá sa zhoršuje v súčasnej situácii veľmi nízkych úrokových sadzieb (a ktorá, ako som poznamenal, bude trvať päť rokov). Preto je tok úverov nižší a ziskovosť (ROE) bánk sa znižuje, čo poškodzuje ich výkonnosť na akciovom trhu, čo následne sťažuje budúce zvyšovanie kapitálu. Komplexné prostredie pre úverové inštitúcie, pre „tradičný“ bankový systém, ktoré by nás malo prinútiť zamyslieť sa nad možnosťou, že Basel III zašiel v regulačných záležitostiach príliš ďaleko.

Otázka: Aké sú výzvy, ktorým čelí finančný sektor?

A: Finančný sektor je v hlbokej transformácii. Potreba priniesť peniaze z miesta, kde sa sústreďujú úspory tam, kde je potrebné investovať, pretrváva a toto sprostredkovanie má na starosti finančný systém. Ak by teraz boli hlavnými aktérmi úverové inštitúcie (prostredníctvom zachytávania vkladov a poskytovania úverov), požiadavky stanovené Bazilejom spomínané vyššie sťažujú tento kanál, čím otvárajú príležitosť pre ostatných, ako sú kapitálové trhy, kolektívne investovanie inštitúcie, penzijné fondy, rizikový kapitál, platformy participatívneho financovania atď. Finančný sektor je veľmi živý a ponorený do hlbokej zmeny, ktorá musí vyvrcholiť vyššou efektívnosťou, silou a solventnosťou, čím sa stane základným pilierom vyššieho rastu HDP. Sme v jednej z tých „štrukturálnych reforiem“, ktoré sa ekonómom tak páčia.

Otázka: V Španielsku sa minie dôchodkový systém. Aké máme alternatívy dôchodkov? Sú súkromné ​​dôchodkové plány skutočne možnosťou? Ako môžeme získať spoľahlivý a výnosný dôchodkový plán?

A: Španielsko má jeden z najštedrejších dôchodkových systémov v rámci OECD, čo spolu s predlžovaním strednej dĺžky života spôsobuje deficit, ktorý hrozí rok čo rok narastať. Jednou z možností, ako ju zachovať, by bolo zvýšiť príspevky tých, ktorí v súčasnosti pracujú, ale zdá sa mi, že je to prehnaná medzigeneračná solidarita. Zdá sa jasné, že úprava musí vychádzať vo väčšej miere zo zníženia verejných dôchodkov, ktoré môže byť doplnené súkromnými úsporami. Pre mňa jedným z najlepších spôsobov, ako si dlhodobo ušetriť, sú dôchodkové plány, no iní si budú myslieť, že lepšie sú nehnuteľnosti, šperky, umelecké diela alebo jednoducho „držať to pod matracom“. Každý, kto si vyberie to, čo považuje za najlepšie, ale dlhodobo si sporí na dôchodok, aby si mohol dopĺňať dôchodok, ktorý je spravodlivý s ohľadom na daňové zaťaženie, ktoré budú v tom čase prispievatelia musieť znášať.

Tagy:  životopis trhy prítomný 

Zaujímavé Články

add